首胜证券 野村全球宏观研究主管苏博文：全球经济动荡持续 产业机遇仍待挖掘
美国宣布对数十个国家加征关税、其经济政策因中期选举更具不确定性、中东局势推升通胀迫使主要央行趋于紧缩、美股科技板块宽幅震荡持续、日元汇率突破163一线……全球经济正显现出多重不确定性。野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文表示，尽管短期内多重风险叠加，但人工智能等前沿产业的发展机遇仍将带来生产力革新，支撑全球经济韧性。
中东局势与关税威胁施压全球经济前景
近期，全球股市、汇市、期市震荡加剧，折射全球经济的不确定性加大。贸易不确定性与中东局势动荡构成了当前全球经济前景的两大逆风，而二者背后均与美国政策走向密切相关。国际货币基金组织（IMF）7月将2026年全球增长率下调至3.0%，较4月预测下调0.1个百分点，全球通胀则从2025年的4.1%升至4.7%。IMF同时预计全球贸易增速将大幅放缓至3.5%，远低于2025年的5.0%。
贸易方面，美国加征关税的政策不确定性持续笼罩全球。苏博文指出，美国加征关税的意图不仅限于缩减贸易逆差，更是试图以此作为重塑全球供应链和产业格局的谈判筹码，这使企业投资决策面临极大不确定性。
中东局势方面，苏博文分析，市场普遍预计本轮美伊冲突不会持续太久，加之距美国中期选举仅余三个多月，市场认为局势升级难以为继的可能性较大。“不过，各方对供应中断风险尚未完全计入，即中东局势对市场仍有潜在影响。”
市场动荡加剧投资抉择难度加大
在全球经济前景面临逆风的背景下，各类资产表现分化显著。世界银行在《全球经济展望》报告中指出，中东冲突等因素已触发能源价格急剧上涨，可能引发新一轮通胀并迫使各国央行收紧政策。种种因素令全球投资者抉择难度加大。
苏博文警告，全球目前可能面临罕见的“三重价格冲击”——能源、芯片以及潜在的食品冲击，这将导致国与国之间、各国内部严重的“K型分化”加剧。
政策难度加大和各方政策分化正加剧市场波动。外汇市场上，日元走势尤为引人关注。7月下旬，日元兑美元跌破163关口一线，创近40年低点。苏博文表示，日元贬值的一部分原因是日本利率低于美国——市场预期美联储2026年将加息，而日本央行在政府压力下不会加息太多，加之日本作为能源净进口国受到油价上涨冲击，实际利率非常低，日元疲弱趋势仍将延续。
美股近期则出现以科技股波动引领宽幅震荡。苏博文认为，芯片处于AI产业链最顶端，供给显著短缺推升了行业内公司股价一度飙升的合理性，近几周回调属于正常现象。
不过在美债收益率提升之际，科技板块去泡沫进程正成为市场关注焦点。
产业机遇仍将带来长期机会
尽管全球动荡加剧，AI仍被业内人士视为挖掘产业机遇的核心方向。苏博文表示，AI已成为“一代人甚至几代人才会遇到一次的技术变革”，但技术革命与资产泡沫并不矛盾，市场不会沿直线持续上涨。“可能刺破泡沫的因素是AI投资回报率低于预期——竞争加剧、企业端采用速度慢于预期、监管收紧均可能拖累发展。芯片投资还面临快速折旧风险。”
从长期看，他仍看好AI主题。尤其在谈及AI等前沿技术在中国发展时，苏博文给予了积极评价。他指出，中国在AI发展路径上更倾向于采用开放权重模型，降低了AI应用成本，有利于技术更快地在经济中扩散；中国电力装机容量可观，为数据中心建设提供有力支撑；专注于AI的毕业生数量规模远超其他国家；中国更是全球工业机器人领域的领导者，物理AI的发展将使AI更深入地融入实体经济。苏博文非常看好中国AI，认为中国AI相关企业估值较海外市场更具吸引力。他认为，在全球经济面临碎片化与不确定性之际，中国以其独特的AI发展路径、庞大的产业应用场景和稳健的政策空间，为全球经济增长与稳定发挥着不可忽视的积极作用。
他同时认为，中国经济还有进一步刺激消费的潜力，通过推动收入再分配等措施将高企的家庭储蓄转化为消费。
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